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自我們(men)3月15日《管道(dao)類公(gong)司可再次關注》報告(gao)中(zhong)提示管道(dao)類公(gong)司投資機會以(yi)來,重點公(gong)司股(gu)價已出現較(jiao)大漲幅(fu),其中(zhong),玉龍股(gu)份（601028）、金洲管道(dao)（002443）、常(chang)寶(bao)股(gu)份（002478）期間漲幅(fu)分(fen)別為(wei)36%、16%、5%。目前時點,繼續看(kan)好(hao)。本文對管道(dao)公(gong)司投資邏輯再次進行梳理。

管(guan)道類公司兩大看點:基本面及轉型。

基本(ben)面方(fang)面。自上而下來(lai)(lai)看(kan),管(guan)(guan)網建設(she)成(cheng)為“穩增長”的投資重點(dian),并(bing)已(yi)納入政(zheng)府“七大(da)投資包”,油(you)(you)氣(qi)管(guan)(guan)網建設(she)在15年(nian)內重啟概(gai)率進一(yi)步提升。微(wei)觀層(ceng)面,14年(nian)下半年(nian)以來(lai)(lai),已(yi)有(you)(you)中(zhong)俄(e)東(dong)線管(guan)(guan)道、中(zhong)亞D線、陜京四(si)線、西四(si)線工(gong)(gong)程(cheng)等大(da)型油(you)(you)氣(qi)管(guan)(guan)網建設(she)項目相繼開(kai)工(gong)(gong)建設(she),油(you)(you)氣(qi)項目推進速度有(you)(you)加快(kuai)跡象。此外,“一(yi)帶一(yi)路”的推進也將加快(kuai)油(you)(you)氣(qi)等能(neng)源(yuan)領域深入合作(zuo)。我們(men)認(ren)為,若未來(lai)(lai)重大(da)管(guan)(guan)道工(gong)(gong)程(cheng)一(yi)旦重啟,將大(da)幅提升鋼(gang)管(guan)(guan)總需求,進而提升上市公(gong)司(si)業績。以“新(xin)粵浙(zhe)”為例(li),若15年(nian)開(kai)工(gong)(gong),則將至少提升油(you)(you)氣(qi)管(guan)(guan)年(nian)均需求23%,******標的玉龍股份的業績預測則有(you)(you)望在目前(qian)基礎上再提升50%。

　轉(zhuan)(zhuan)型(xing)預期。1)鋼(gang)管行(xing)業(ye)同樣是周期性行(xing)業(ye),受(shou)投資下(xia)滑(hua)等因(yin)素(su)的(de)(de)影響,管道類(lei)公(gong)司(si)近幾年經營(ying)波(bo)動較大(da),個別公(gong)司(si)甚至出現(xian)了業(ye)績下(xia)滑(hua)。因(yin)此,長期來看(kan)(kan)也存在轉(zhuan)(zhuan)型(xing)的(de)(de)必(bi)要(yao)性。2)從管道類(lei)公(gong)司(si)自身特點看(kan)(kan),普遍市值較小、主業(ye)經營(ying)穩(wen)健、財(cai)務情況顯著(zhu)好于(yu)普鋼(gang)類(lei)公(gong)司(si)(負(fu)債(zhai)率低(di)、現(xian)金流較好),具備轉(zhuan)(zhuan)型(xing)、收購(gou)等方(fang)面(mian)的(de)(de)基礎條件,而我(wo)們(men)調(diao)研鋼(gang)管公(gong)司(si)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)預期均較為強烈(lie),并已開始逐步嘗試。